科创板审核节奏不是加快了 而是遵循市场化节奏

原标题:科创板审核节奏不是加快了 而是遵循市场化节奏

科创板审核节奏不是加快了 而是遵循市场化节奏

  编者按:截至目前,科创板上市委已经召开了28次审议会。在审议过程中,委员们都关注了哪些问题?谁审议的企业最多?为什么有的企业被出具“不同意”的意见?在上市委审议前,上交所对企业的问询聚焦在哪些点上?本期科创板专刊,将就企业在科创板上市前的那些事儿予以解答。

  ■本报见习记者 郭冀川

  在“十一”前后,科创板审核有了诸多新的进展。

  一方面是7月31日因为更新财报而暂时中止审核的80余家公司,陆续完成财报的更新工作并恢复审核。另一方面,撤材料、被否案例的接连出现,彰显出科创板审核的严格。业界认为,这些申报失败的案例为后来者带来了警示作用,而第一家同股不同权的企业优刻得在节前成功获得“同意”的审议意见,则体现出科创板的包容性。

  审核节奏市场化

  截至记者发稿,10月6日至10月8日上交所官网更新了科创板申报公司新的进展,金山办公、中国电器、祥生医疗提交注册,杰普特、宝兰德注册生效,另有7家公司或更新问询函,或回复交易所问询。

  另外,截至昨日记者发稿时,共有78家科创板申报公司审核状态是“已问询”,2家公司上市委会议通过,15家公司提交注册,2家中止,12家终止。

  恒大研究院高级研究员曹志楠对《证券日报》记者表示,科创板在6月份至9月份,每月的审议通过数量分别为31家、10家、4家和15家,其中8月份通过数量较少,主要因为补充中报信息,9月份以来审议通过数量恢复到15家,未来还有11家企业接受审议。

  曹志楠说:“科创板审核重点既包括对企业经营情况的实质审核,也包括对信息披露规范性的形式审核。实质审核不是‘一刀切’看净利润,而是围绕商业模式、核心竞争力、业务独立性等内容进行层层问询,直到充分披露,形式审核方面,会计规范和内控的关注度比较高。”

  随着越来越多的企业完成五轮以上问询,科创板上市委会议将要面对大量公司的上会需求。东北证券研究总监付立春对《证券日报》记者表示,此前科创板申报企业接受审议速度减缓与更新财报有很大关系,经过一段时间整理、补充材料,申报公司陆续恢复审核流程。“现在大量科创板申报公司都在等待上市委会议召开,但这并不表明科创板审核的节奏会加快,而是恢复正常节奏。”付立春称。

  曹志楠也表示,科创板的审核节奏符合市场预期,一方面有效消化存量,让申报企业对科创板审核进度形成稳定预期,另一方面将加大优质上市公司供给,有助于引导市场估值回归理性。

  在科创板审核流程中,审核问询时限为三个月,科创板申报公司及其保荐人、证券服务机构回复上交所审核问询的时间不计算在内,审核问询环节往往需要经过多轮。此后上市委召开会议,对上交所审核机构出具的审核报告及上市申请文件进行审议,与会委员就审核机构提出的初步审核意见,提出审议意见。上交所将结合上市委审议意见,出具同意或不同意发行上市的审核意见。

  目前大多数公司都处于审核问询环节,等待接下来的上市委会议环节。付立春说:“注册制下新股发行更加市场化,强调市场化和法治化,监管机构依法对发行人是否符合发行和上市条件、信息披露是否符合法定要求进行审查,不对发行申请人的价值作出判断,不对发行定价设限,由投资者做出投资决定。在发行过程中,注册制会相应简化一些过去审批制的流程,但信息披露制度体系更为严格,所以在申报企业更新材料阶段,上会速度将放缓。随着申报企业完成材料的递交,上会速度也会随之提升,这种市场化的IPO流程管理,是中国证券市场成熟的表现。”

  稀缺性炒作将终结

  科创板上市企业的增加,也会对已上市企业产生一定影响。付立春表示,目前一些科创板上市公司估值较高,甚至偏离了自身价值,其中一个原因就是科创板公司的稀缺性。“这种现象不可能长期维持,随着科创板审核流程的日趋成熟与完善,越来越多的公司会登陆科创板,稀缺性炒作将让位给理性的估值定位,后续科创板上市公司的定价也将参考现行市场状况,甚至上市企业越多,价值越理性。”

  上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳对记者表示,过会企业的增加,会对存量的公司股票产生一定冲击,但长期来看将会吸引更多的资金入场。“科创板审核的重点主要在于研发投入方面以及有无科创属性,后续还将加大财报等其他方面的质量考核,优秀的公司会越来越多,科创板公司稀缺性炒作将被终结。”徐阳表示。

  上市委会议将在“十一”长假后,加快对科创板申报公司的审议,这成为业内人士的共识,不论问询公司数量还是新申报企业数量,都足够支撑起科创板上市节奏的平稳进行。节前首家同股不同权的企业优刻得顺利通过上交所上市委审议,如果最终能够获得证监会的注册同意,将成为科创板首家同股不同权的上市公司,也进一步体现了科创板的包容性。

  付立春表示,此前A股市场是完全拒绝同股不同权的企业,这使得很多优秀的国内企业最终选择到境外上市,科创板允许这类企业申报,迈出了改革关键的一步。

  “此前上市的科创板企业中,既没有红筹架构的企业也没有未盈利生物科技类企业,说明科创板对于这类企业在审核方面更为严格,而随着优刻得的过会,将会给这类‘特殊’的企业更大信心,也为科创板企业多样性打开了渠道。”付立春说。

  曹志楠认为,同股不同权企业优刻得过会,是科创板对此商业模式的认可,有利于培育优质科创企业竞争力,也对相关公司治理水平提出更高要求。包容性更强的科创板将考验监管、立法、司法等配套制度,特别表决权下中小股东权益保护、公司股权稳定性等问题将会被重点关注。